Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục ghi nhận thanh khoản cao và sự hưng phấn từ nhiều nhà đầu tư, hoạt động cho vay ký quỹ (margin) đã tăng lên mức đáng chú ý. Theo số liệu mới nhất từ Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), tính đến cuối quý III/2025, dư nợ margin toàn thị trường đạt gần 380.000 tỷ đồng, tăng 26% so với cuối quý II và tăng đến 56% so với cuối năm 2024. Tuy nhiên, mặc dù con số tuyệt đối là lớn, tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán vẫn được duy trì dưới giới hạn an toàn—một điều giúp giảm bớt lo ngại về rủi ro hệ thống.

Dư nợ margin tăng mạnh và dấu hiệu thị trường đang nóng

Sự tăng trưởng mạnh của dư nợ margin rõ nét trong quý III/2025 đã cho thấy dòng vốn vay ký quỹ đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc hỗ trợ đà tăng của thị trường. BVSC cho biết tổng vốn chủ sở hữu của toàn khối công ty chứng khoán ước đạt trên 330.000 tỷ đồng. Khi mang so sánh, tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu hiện khoảng 115%, thấp hơn nhiều so với giới hạn 200% theo quy định và vẫn an toàn so với mức đỉnh 129% từng ghi nhận trong quý IV/2021. Điều này cho thấy mặc dù margin đang lập đỉnh về giá trị tuyệt đối, đòn bẩy toàn hệ thống vẫn chưa vượt ngưỡng nguy hiểm—phần nào giúp giới phân tích cảm thấy yên tâm hơn về rủi ro tổng thể.

Tìm hiểu: Margin là gì?

Tại sao margin tăng và tác động tới thị trường

Việc dư nợ margin gia tăng nhanh có thể được giải thích bởi hai nhân tố chính. Thứ nhất, thanh khoản thị trường tiếp tục ở mức cao, với bình quân giao dịch quý III đạt khoảng 44.026 tỷ đồng/phiên. Dòng tiền lớn chảy vào cổ phiếu khiến nhà đầu tư có xu hướng sử dụng đòn bẩy để gia tăng vị thế. Thứ hai, nhiều công ty chứng khoán đã chủ động mở rộng vốn điều lệ, nâng cấp năng lực tài chính và khả năng cung cấp margin, tạo điều kiện cho dư nợ tăng. Như tại TCBS, dư nợ margin lên tới 41.713 tỷ đồng, tăng 23% so với quý II và 64% so với cùng kỳ năm trước.
Dù vậy, việc gia tăng margin cũng đồng nghĩa với việc rủi ro tiềm ẩn lớn hơn nếu thị trường bất ngờ điều chỉnh. Khi nhiều tài khoản chịu lỗ hoặc bị call margin, áp lực giải chấp (forced liquidation) có thể lan rộng và làm tăng biên độ giảm trong ngắn hạn.

Tỷ lệ đòn bẩy vẫn trong vùng an toàn: điểm sáng đáng lưu ý

Một trong những điểm đáng chú ý nhất chính là việc hệ thống công ty chứng khoán hiện nay vẫn duy trì tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu thấp hơn nhiều so với giới hạn. Cụ thể, mức 115% hiện nay thấp hơn rất nhiều so với ngưỡng 150% được nhiều chuyên gia cảnh báo là “vùng nhạy cảm”. Thậm chí, mức trần theo quy định là 200%.
Chuyên gia từ BVSC – bà Nguyễn Hồng Hoa – cho rằng việc nhiều công ty chứng khoán tăng vốn điều lệ và củng cố năng lực tài chính giúp toàn hệ thống duy trì được an toàn. Điều này là tín hiệu tích cực đối với nhà đầu tư, nhất là trong giai đoạn thị trường có độ biến động cao.

Rủi ro vẫn hiện hữu: cần thận trọng với đòn bẩy cá nhân

Dù hệ thống được đánh giá an toàn, nhưng rủi ro không thể bị xem nhẹ. Khi thị trường đang đứng ở vùng đỉnh lịch sử như hiện nay, bất cứ cú sốc nào cũng có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền từ khoản vay ký quỹ. Bài viết chỉ rõ rằng trong phiên ngày 20/10 khi VN‑Index giảm gần 95 điểm, nhiều tài khoản đã chạm ngưỡng call margin—một dấu hiệu cảnh báo cho nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy cao.
Một số công ty chứng khoán có tỷ lệ margin/vốn cao hơn so với mặt bằng chung cần đặc biệt lưu ý. Chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy “hợp lý”, tránh việc sử dụng margin tối đa (“full margin”), đồng thời rà soát danh mục, giảm tỷ trọng ở các mã đã tăng nóng và ưu tiên cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng rõ ràng dài hạn. Điều này đặt ra một bước nhắc nhở rằng: chi phí vay margin và rủi ro giải chấp không chỉ nằm ở phía công ty chứng khoán, mà trực tiếp ảnh hưởng tới mỗi tài khoản nhà đầu tư.

Chiến lược quản trị rủi ro cá nhân khi sử dụng margin

Nhà đầu tư khi sử dụng đòn bẩy cần xây dựng chiến lược cụ thể. Trước hết, nên xác định rõ “tỷ lệ đòn bẩy tối đa” cá nhân phù hợp với khẩu vị rủi ro và thời gian nắm giữ. Nếu danh mục của bạn có nhiều mã tăng nóng thì việc giảm tỷ trọng hoặc chốt lời từng phần là cần thiết. Thứ hai, việc theo dõi sát sao các chỉ báo thanh khoản và dư nợ margin thị trường là việc nên làm — khi dư nợ tăng nhanh, điều đó không chỉ báo hiệu xu hướng tăng, mà còn tiềm ẩn thủng điểm khi dòng tiền quay đầu. Thứ ba, tối quan trọng là chuẩn bị trước “kịch bản” khi thị trường điều chỉnh mạnh — có thể đó là việc chọn cổ phiếu có chất lượng tốt, vốn hóa lớn, hoặc sử dụng hedge (phòng vệ) nếu có khả năng. Cuối cùng, nhà đầu tư cần hợp tác chặt chẽ với công ty chứng khoán của mình để hiểu rõ hợp đồng margin, điều kiện gọi ký quỹ và thời điểm tiềm ẩn rủi ro giải chấp.

Tương quan giữa margin tăng và xu hướng thị trường

Sự gia tăng của dư nợ margin đồng thường đi kèm với nhịp tăng của chỉ số và thanh khoản thị trường. Trong quá khứ, mỗi khi thị trường mở rộng vùng đỉnh và thanh khoản duy trì ở mức cao, margin cũng có xu hướng tăng theo. Việc hiện nay dư nợ margin đạt kỷ lục cho thấy nhà đầu tư không chỉ tham gia với vốn tự có mà còn đang “nhúng” thêm vốn vay — một biểu hiện của tâm lý thị trường hưng phấn. Tuy nhiên, khác biệt ở thời điểm này là tỷ lệ đòn bẩy vẫn trong vùng an toàn, điều giúp giảm bớt phần nào rủi ro hệ thống. Tuy nhiên, vẫn tồn tại yếu tố ‘nguy cơ tiềm ẩn’ nếu dòng tiền chững lại hoặc nếu nhà đầu tư lớn đồng loạt “thoát” ra.

=> Quy định về khấu hao tài sản cố định và cách tính khấu hao

Tầm quan trọng của việc cập nhật thường xuyên và liên kết nội dung

Với tư cách là người viết và nhà quản trị nội dung, bạn nên thường xuyên cập nhật thông tin liên quan đến “dư nợ margin”, “tỷ lệ đòn bẩy”, “vốn chủ sở hữu công ty chứng khoán”, “thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam” để tạo các bài viết liên kết nội bộ (internal link). Ví dụ, bạn có thể liên kết bài này với những bài phân tích khác như “Xu hướng margin và rủi ro giải chấp tại thị trường chứng khoán Việt Nam”, “Tác động thanh khoản tới thị trường chứng khoán”, hoặc “Cách quản trị đòn bẩy trong đầu tư cổ phiếu”. Những internal link này sẽ giúp tăng tương tác và thời gian ở lại trang, đồng thời hỗ trợ SEO.
Về backlink, bạn nên tìm các trang uy tín trong lĩnh vực tài chính — như trang báo chứng khoán, công ty chứng khoán, hoặc các nghiên cứu phân tích — để trỏ về bài viết này với anchor text phù hợp như “dư nợ margin Việt Nam”, “tỷ lệ đòn bẩy công ty chứng khoán”, “rủi ro margin thị trường Việt Nam”.